Kodak на краю пропасти: новый кризис легенды фотографии

13.08.2025

Инвесторы до сих пор не могут прийти в себя после свежего отчёта Eastman Kodak. Жаркий летний день, холодный кофе и на экране — катастрофические цифры: выручка упала до 263 млн долларов (минус 1% год к году), чистый убыток составил 26 млн долларов (тогда как годом ранее был 26 млн только прибыли), а денежные средства сократились с 201 млн до 155 млн долларов.

– Что опять? – переспросил в голос один из аналитиков, когда увидел эти данные. И этот возглас стал лейтмотивом новостей последних дней.

Kodak прямо заявила о «существенных сомнениях» в способности продолжать работу: компания должна погасить около 500 млн долларов долгов в ближайший год, но резервов попросту нет. Вследствие этого акции рухнули более чем на четверть и торгуются около 5 долларов за бумагу. (А это к слову компания которой раньше принадлежало 90% рынка фотографии).

Одна и единственная «банкротная процедура»

Многие уверены, что Kodak уже не раз объявляла себя банкротом. На самом деле официальный процесс по американскому законодательству о несостоятельности (так называемая «глава 11», упрощающая реструктуризацию долгов и защиту от кредиторов) был активирован лишь однажды – в январе 2012 года. Тогда компания ввела режим защиты от кредиторов, списала порядка 4 млрд долларов долгов и за полтора года, к осени 2013 года, вышла из-под судейской опеки. После этого бизнес переформатировали: вместо потребительской фототехники основной упор сделали на коммерческую печать.

Цикл кризисов до формального банкротства

Задолго до 2012 года Kodak переживала непростые времена.
– В 2003–2008 годах проводились масштабные реструктуризации: уволено 50 000 человек, закрыты 13 заводов и 130 фотолабораторий.
– В 2009 году компания привлекла кредит на 300 млн долларов от KKR, а затем продала медицинское подразделение за 2,35 млрд.
– К середине 2011 года в кассе осталось меньше миллиарда долларов.

Фармацевтический «момент Kodak»

Отдельная глава приключений началась в 2020 году, когда администрация США по программе по поддержке производства предложила Kodak заём в 765 млн долларов для выпуска фармацевтических ингредиентов. Новость вызвала взрывной рост акций на 650% за один день и двадцать прерываний торгов по волатильности. При этом выяснилось, что руководители компании заранее скупали акции, что привело к расследованию SEC и отзыву займа.

«Зомби-корпорация» и спасение пенсионным фондом

Эксперты уже прозвали Kodak «зомби-корпорацией»: официально мертвой, но всё ещё бродящей по рынку. После 2013 года компания меняла профиль три раза: от фотопечати к спецхимии, к фарме и обратно к печати.

Текущий план спасения включает использование средств из корпоративного пенсионного фонда (так называемого KRIP), чтобы вырулить около 300 млн долларов. Однако эта схема находится вне полного контроля менеджмента, что и стало основанием для последнего предупреждения о рисках закрытия.

Нелёгкий урок выживания

Сценарий Kodak — это не просто отчётность и сухие цифры. Это наглядный урок о том, как корпорация может постоянно избегать окончательного краха:

• Один раз «глава 11» позволила списать миллиарды долгов.
• Регулярные реструктуризации помогли отсрочить новые банкротства.
• Государственные займы и пенсионные фонды оказались резервным спасательным кругом.
• Непрерывная смена бизнес-модели привлекала свежие инвестиции.

И хотя сегодня ситуация выглядит безрадостно, опыт прошлого подсказывает: в любой момент Kodak может выдать ещё один фокус и снова удивить рынок.

Первым делом размещаю посты тут — https://t.me/sergeybelokurovinkjet

Filed under: Рабочий процесс